文 张洋 唐郡
修改 成静卫
瓜子二手车“0”元买壳后续来了。 时隔20多天，软控股份总算回复深交所问询，瓜子二手车实控人杨浩涌携手岳父李兆年买壳的部分细节得见天日。 依据布告，软控股份前实控人袁仲雪将在2020年4月14日之前向杨、李二人操控的青岛西湾不大软件服务有限公司（以下简称“西湾软件”）转让不少于10%的上市公司股份。 有鉴于此，两边此前的操控权转让就显得十分匆促，背面原因为何？ 01原实控人去意已决
时刻拉回到8月9日晚间，A股上市公司软控股份（002073.SZ）遽然发布实践操控人改变布告，原实控人袁仲雪将所持占公司总股本15.56%的表决权以托付协议方法转让给西湾软件行使，上市公司实践操控权随之转让。 上述买卖的要害点在于，实控权转让悉数依托“表决权托付”方法，不触及任何对价，被外界戏称为零元买壳。表决权受托方西湾软件实践操控人为李兆年和杨浩涌（李兆年是杨浩涌岳父），后者为车很多集团CEO、闻名二手车买卖渠道瓜子二手车创始人。
瓜子二手车CEO 杨浩涌
据9月3日晚间布告，两边采纳上述方法转让实控权，首要是因为袁仲雪所持145,308,486股上市公司股份中，75%都是限售股，占公司总股本的11.67%。按相关规定，两边只能经过托付表决权转让实践操控权。
有意思的是，袁仲雪所持限售股解禁时刻为2020年1月14日，间隔表决权转让协议签定日不到半年，两边为何如此着急转让操控权呢？实践上，这场买卖至少于一年前现已在酝酿。2018年6月25日，袁仲雪向董事会递送辞呈，宣告辞去董事长职位，并于同年9月担任另一家A股上市公司赛轮轮胎董事长。 与此一同，前德国国防部部长鲁道夫·沙尔平以及我国证券商场研讨规划中心（联办）身世的本钱大佬范卿午进入董事会，前摩根士丹利我国区董事长何宁（2017年末进入董事会）接任董事长。其间，鲁道夫·沙尔平是西湾软件的股东之一，持股25%。李兆年也于2019年2月成为软控股份监事。 袁仲雪急于脱身是可以了解的。 软控股份2006年上市，2011年起归母净利润继续下滑，2016年更是进入盈一年亏一年的保壳形式，成绩十分低迷。
为抢救颓靡成绩，软控股份曾于2016年定增募资12.46亿元用于建造轮胎配备智能制作基地、工业机器人等项目，成果公司当年巨亏近8亿元。截止现在，上述两项估计耗资8.60亿元的募投项目停止，对应募资被用于归还公司债券及银行借款。 在公司对深交所的回复中说到，上述表决权托付协议到期前，袁仲雪将向西湾软件转让不低于10%的股份，卖壳意图十分显着。 02买壳或为软银对赌
那么杨浩涌为何这么着急接手软控股份呢？ 布告显现，袁仲雪以为杨、李二人“均具有丰厚的管理经验和在智能制作、新材料、新能源、环保等范畴的相关资源，有助于公司后续往相关范畴的开展”。后二者则称出资是“依据对公司价值和职业位置的认同以及对新材料事务开展前景的看好”。 有意思的是，不管杨浩涌仍是李兆年，作业经历均不触及制作业，袁仲雪辞去职务后上位的鲁道夫·沙尔平、范卿午、何宁均无制作业相关作业经验，我们都是投行、金融、咨询身世。这一回应可信度有待商讨。 外界遍及猜想的另一个原因是，瓜子二手车要借壳软控股份。2018年，优信二手车赴美上市，瓜子二手车就被以为将于2019年上市。就软控股份本身来看，主营事务仍在正常运作，财物负债率不高，各项财务指标还算正常，总市值不高，也算是个比较适合借壳的公司。现在杨浩涌一番零元买壳的神操作，天然令人思绪万千。 值得注意的是，2019年2月28日，瓜子二手车宣告获软银愿景基金15亿美元出资。尔后不久，商场上呈现了一则关于该项融资的风闻。 据称，上述15亿美元融资实践由3部分组成，一期3亿美元，6个月后依据特定条件再出资3亿美元，一同软银有权以折扣价收买9亿美元瓜子老股东的股份。另一媒体后续报导称，该老股东指的或许是58集团。 依照风闻说法，6个月后即2019年8月，特定条件则可能是代指瓜子二手车上市。公司融资过程中，出资方设定上市对赌是一个遍及做法，软银彻底有可能对瓜子二手车设定相似条件。 如此一来，杨浩涌急于取得软控股份操控权一事在逻辑上就说得通了。 值得注意的是，杨浩涌并未直接将瓜子二手车装入上市公司，而是经过暂时建立的两家与瓜子二手车彻底没有交集的青岛西湾不大企业管理有限公司和西湾软件进行买卖。
这样做的一个优点是，买壳过程中，瓜子二手车的具体状况彻底不必对外发表。至少在杨浩涌将其装进上市公司之前，外界对其运营状况依然一窍不通。而且，表决权协议转让不触及买卖对价，不构成严重财物重组，杨浩涌需求发表的信息就更少了。 绕这么大弯子买壳，或许与瓜子二手车紧绷的现金流和糟糕的成绩有关。 03资金从何而来？
杨浩涌现在持有最值钱的财物，便是他一手打造起来的车很多集团。该集团在2017年10月，由瓜子二手车晋级而来。 瓜子二手车伴随着“烧钱”而强大，从前一同“烧钱”的人人车遭受拆伙危机，优信“流血”上市，到2019年第一季度现已亏本48亿元，股价较发行价跌去70%，整个二手车职业还处在亏本的状况。二手车还未盈余之际，车很多集团又布局毛豆新车、瓜子养车、车速拍。四大品牌全面铺开，企图打造轿车消费服务一站式渠道。新渠道意味着新的投入，车很多集团只能不断加速融资脚步，以弥补弹药，到现在车很多集团累计取得38亿美元融资，估值超越90亿美元。 2018年下半年，二手车职业线上事务增加堕入瓶颈，企业纷繁扎进新零售，布局线下门店。车很多集团旗下的瓜子二手车和毛豆新车，在全国张狂开店。据车很多集团官方泄漏的数据，集团线下布局了掩盖二手车、新车、养车等超越600家门店。 实体店的投入跟线上比较彻底不在同一个量级，以瓜子二手车严选直买店为例，其门店动辄上万平米，展现车辆至少200辆起，租金以及购车本钱对现金的耗费，远比广告战来得愈加凶狠。 杭州一家二手车电商渠道的总经理对市界剖析， “二手车电商渠道要用‘保卖’的形式将二手车从卖家手中转移到门店会集展现，就需求二手车电商先垫支车款给卖家，这对渠道而言会是巨大的本钱压力，门店开的越多，烧钱也会越凶猛。” 他坦言，“跟线上靠营销打广告的‘烧钱’形式比较，线下门店的‘烧钱’形式要愈加检测渠道的资金实力，能否继续仍是未知数。”
事实上，车很多集团现已显露出缺钱的症状。市界从香港查册处取得的一份文件显现，瓜子有限公司在2018年10月，经过典当两家子公司100%的股权，以我国银行昆山分行为代理行，向银团借款27亿元。 融资环境日趋恶劣的状况下，车很多现已开端用本身财物作典当进行借款，然后为“烧钱”弥补弹药。而依据布告，西湾软件需求在2020年上半年完毕之前，从袁仲雪手中购买不低于10%的软控股份的股权。以软控股份现在60亿的市值核算，杨浩涌需求挪出6亿资金完结买卖。 在事务亟需弥补资金的状况下，杨浩涌从何处挪钱来接盘软控股份？上述看似匆促的买卖也很好处理了这一问题，究竟真实受让股份得在2020年今后了。
04车很多趁机借壳？
优信的经验在前，出资者们并不傻，相同的故事很难再讲出新意，而前面多轮出资者脱身的最好方法，便是助推车很多集团上市，然后到二级商场变现。 西湾软件在布告中表明，在对未来财物处置上，没有在未来12个月内针对上市公司或其子公司的财物和事务进行出售、兼并、与别人合资，或上市公司拟购买或置换财物的重组的清晰方案。含糊的表态，并未将瓜子二手车借壳的路途封死。西湾软件说到，从增强上市公司的继续开展才能和盈余才能，改进上市公司财物质量的视点动身，假如呈现上述状况，会依法实行相关同意程序和信息发表责任。 杨浩涌入主软控股份后，可以对改组或增选软控股份董事会的股东大会决议发生严重影响，假如他想让车很多集团的悉数或部分财物注入上市公司，是彻底可以做到的。
车很多集团正处于扩张状况，接连推出瓜子养车、车速拍、瓜子金融、车很多稳妥、瓜子租车等新事务，加上“烧钱”瓜子二手车和毛豆新车，集团全体财务报表不会美观，再加上高达90亿美元的估值，几乎是软控股份市值的10倍，全体装入上市公司略显困难。
经过火拆优质事务，装入上市公司却是一个不错的挑选，不过车很多集团旗下是否有满足优异的事务尚未可知。此外，杨浩涌还可以用的一招是，车很多集团跟软控股份建立合资公司，使用上市公司渠道为合资项目融资，然后到达为车很多集团“输血”的意图。 精心布局两年，约请摩根士丹利我国前高管何宁操刀，杨浩涌的这场本钱局才刚刚开端。
