红叶拒不受降，坚决抗日。
因为拒绝投降，红叶在内的六名队员被处以枪决。枪声响起，众人却发现自己并没有中枪。日本宪兵纷纷撤下，麦客和娄方跃穿着国军制服走了出来。原来这次拷打诱降也是事先设计好的考核，为了达到实战效果，事先严格保密。红叶反复追问麦客得知，小乔原来中了空包弹，并没有死。但是她因为没能经受住考验，已被开除。麦客再次提醒大家千万不要随便相信眼睛看到的东西，这是特工最基本的素质之一。众人悲愤交加。麦客宣布受训结束，正式建队，代号“幽灵行动队”。
行动队的第一个任务，就是对抗日寇的金融战，破坏他们的假币计划，锄杀五个金融汉奸。第一个行动目标：郑名扬。
女子特工队要负责锄杀5名金融汉奸之一的郑名扬。半年前，日军在香港捣毁了国民政府的法币印刷厂，印制了巨额假币，购买国统区物质，扰乱中国各地金融市场，造成的破坏不亚于军事战场，这5名大汉奸在这次假币计划中提供情报、协助日军运输假币，罪大恶极。
特工队展开了一系列的侦查活动。小青意外偶遇失散多年的道上兄弟阿黑。当年，小青是万隆帮帮主柳万龙的义女，而阿黑正是柳万龙的徒弟。因为帮派火并，柳万龙身死，小青和阿黑各自流落江湖，失去消息。阿黑现在开起了殡仪馆。再次重逢让二人分外高兴。
与此同时，梅机关头子藤原浩密切着军统在上海的动向。他吩咐行动队长三浦，用金融汉奸做钓饵，一旦军统的人出现，立即剿灭。
喋血霸王花第3集剧情介绍特工队初上战场，急于立功，在队长红叶的部署下，全体出动，乔装成五名风尘女子，准备在郊外的温泉会馆干掉汉奸郑名扬。教官麦客另有任务执行，临行前麦客隐约觉得此行动过急劝告红叶行事小心。老奸巨滑的郑名扬行事谨慎小心，虽然有五位美艳女子在前，只相中了队长红叶伴随左右，手无寸铁的红叶临行之际，取走了蓝莲头发上的毒发卡。
红叶利用温泉池外蓝莲、白鸽、小青、春妮声东击西的配合，手脚利索地干掉了郑名扬，几人正欲撤退之际，遇上日本梅机关资深特务头子藤原浩养女藤原薰子的袭击，骁勇淳朴的队员春妮为了掩护撤退，中弹牺牲。首次行动虽胜也败，众队员情绪低落，教官麦客本不认同上峰暗杀计划，认为锄奸只是示威，并不是对付日军假币计划的好办法。
藤原薰子此次来上海，正是应养父之命令前来协助梅机关行动队三浦队长，根据藤原薰子的分析，判断此次行动对方应该是一支受过专业训练的特工组织，薰子对只会除奸的特工组织不以为然，认为这支队伍并无高明之处。
